미국의 스테이블코인 규제 법안인 ‘GENIUS Act’가 1주년을 맞았지만, 단 하나의 최종 규칙도 발표되지 않으면서 규제 공백이 오히려 시장 성장을 부추기는 아이러니한 상황이 연출되고 있습니다. 법안 서명 당시 2597억 달러였던 스테이블코인 공급량은 1년 만에 18.6% 증가한 3081억 달러를 기록했으며, 이는 전적으로 규제 프레임워크가 완성되지 않은 상태에서 이뤄진 성장입니다. 이러한 역설은 암호화폐 시장의 근본적인 특성, 즉 규제의 불확실성이 오히려 혁신과 자본 유입을 가속할 수 있다는 점을 여실히 보여줍니다.
GENIUS Act, 왜 1년째 표류했나
법안의 법정 마감일인 2026년 7월 18일이 지났지만, OCC(통화감독청), FDIC(연방예금보험공사), NCUA(국가신용조합관리국), 재무부 등 4개 기관이 제출한 8개의 제안 규칙은 모두 초안 단계에 머물러 있습니다. OCC, FDIC, NCUA, 재무부 등 4개 기관이 총 8개의 제안 규칙을 제출했지만, 어느 것도 최종 규칙으로 확정되지 않았습니다. 법안은 2027년 1월 18일 또는 최종 규칙 발표 후 120일 중 빠른 날짜에 발효되도록 설계됐지만, 9월 20일 이후 최종 규칙이 나와도 발효일을 앞당길 수 없기 때문에 사실상 2027년 1월 18일이 유력한 시행 시점으로 남아 있습니다.
시장은 규제를 기다리지 않았다
규제 공백 속에서도 스테이블코인 시장은 놀라운 성장세를 이어갔습니다. 5월에는 공급량이 3200억 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했고, 이후 소폭 조정을 받았지만 여전히 3000억 달러 선을 굳건히 지키고 있습니다. 특히 주목할 점은 USDT와 USDC가 시장의 83%를 장악하고 있는 가운데, 신규 발행사들도 빠르게 점유율을 확대하고 있다는 사실입니다. World Liberty Financial의 USD1 토큰은 1년 전만 해도 미미한 규모였지만 현재 다섯 번째로 큰 스테이블코인으로 성장했습니다. 또한 PayPal의 PYUSD, BlackRock의 BUIDL, Ripple의 RLUSD, Paxos의 USDG 등 대형 금융사들이 발행한 스테이블코인들도 최종 규제 지침 없이 시장 점유율을 키워가고 있습니다. 이러한 현상은 스테이블코인이 암호화폐 생태계의 결제 인프라로 자리 잡았기 때문으로 풀이됩니다. 대부분의 DEX(탈중앙화거래소) 거래와 온체인 트레저리 운영이 스테이블코인을 기반으로 이뤄지고 있으며, 규제 불확실성에도 불구하고 시장 참여자들은 이 인프라를 포기하지 않고 있습니다. 오히려 규제가 지연될수록 기존 발행사들은 시장 선점 효과를 누릴 수 있고, 신규 진입자들도 규제 리스크를 감수하며 진입하는 패턴이 나타나고 있습니다.
우리의 해석: 규제 지연이 시장에 미치는 영향
XPLAIN AI는 이번 GENIUS Act의 지연이 단기적으로는 스테이블코인 발행사들에게 긍정적인 신호로 작용할 가능성이 높다고 분석합니다. 최종 규칙이 없는 상태에서도 시장이 성장했다는 것은 규제 불확실성이 오히려 ‘혁신의 자유’로 받아들여졌기 때문입니다. 특히 초안에 포함된 준비금 요구사항(현금 및 단기 국채 1:1 보유), 2영업일 이내 상환 의무, 500만 달러 최소 자본 요건 등은 기존 발행사들에게 상당한 부담이 될 수 있는 내용입니다. 규제 시행이 늦춰질수록 이들 기업은 더 많은 시간을 벌게 되고, 시장 점유율을 확대할 여유를 얻게 됩니다. 반면, 장기적인 관점에서는 규제가 확정될 경우 시장 재편이 불가피할 것으로 전망됩니다. 특히 USDC 발행사인 Circle은 자본 요건과 준비금 규정에 가장 큰 영향을 받을 것으로 보이며, Tether는 미국 규제에 대비해 USAT라는 규정 준수 토큰을 이미 출시했지만 규제가 아직 확정되지 않아 전략의 적중 여부가 불투명합니다.
수혜와 리스크, 그리고 반대 시나리오
이번 뉴스의 직접적인 수혜자는 규제 지연 동안 시장 점유율을 확대한 기존 발행사들입니다. USDT와 USDC가 시장의 83%를 장악하고 있는 상황에서 규제가 늦춰질수록 이들의 지배력은 더욱 공고해질 수 있습니다. 반면, 규제가 갑자기 강화될 경우 소규모 발행사나 규제 준비가 덜 된 업체들은 타격을 입을 가능성이 있습니다. 또한, 규제 불확실성은 기관 투자자들의 진입을 막는 요인으로 작용할 수 있습니다. 반대 시나리오로, 만약 2027년 1월 18일 이전에 최종 규칙이 예상보다 빨리 확정된다면, 시장은 단기적으로 혼란을 겪을 수 있습니다. 특히 준비금 요구사항이 강화되면 USDT와 USDC의 운영 방식에 큰 변화가 불가피하고, 일부 발행사는 시장에서 철수할 수도 있습니다. 그러나 현재로서는 규제 당국의 움직임이 더딘 만큼, 단기적으로는 현 체제가 유지될 가능성이 높습니다.
다음에 확인할 지표
투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같습니다. 첫째, OCC, FDIC, NCUA, 재무부 중 어느 기관이 최종 규칙을 가장 먼저 발표하는지입니다. 둘째, 스테이블코인 공급량의 추세입니다. 만약 공급량이 3200억 달러를 넘어서 다시 상승한다면, 시장이 규제 지연을 전혀 우려하지 않고 있다는 강한 신호로 해석할 수 있습니다. 셋째, USD1, PYUSD, BUIDL, RLUSD, USDG 등 신규 발행사들의 시장 점유율 변화입니다. 이들의 점유율이 빠르게 증가한다면, 규제 공백 속에서도 경쟁이 치열해지고 있음을 의미합니다. 마지막으로, 미국 재무부의 스테이블코인 관련 발언이나 청문회 일정입니다. 정치적 압박이 규제 속도를 높일 수 있는 변수입니다.
결론적으로, GENIUS Act의 1년은 ‘규제 없는 성장’의 전형적인 사례를 보여줬습니다. 시장은 규제를 기다리지 않고 스스로 확장했으며, 이제 모든 시선은 2027년 1월 18일로 쏠리고 있습니다. 그때까지 규제가 완성될지, 아니면 또 한 번의 지연이 있을지가 스테이블코인 시장의 향후 방향을 결정할 것입니다.
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출처
- GENIUS Act Turns One Year with Zero Final Rules as Stablecoin Market Tops $300B — Blockonomi · 언론 보도 · Sun, 19 Jul 2026 23:47:33 +0000
작성: XPLAIN AI 편집팀 · 검수: XPLAIN AI Editorial Desk
이 콘텐츠는 공개된 출처를 기반으로 AI의 도움을 받아 작성되었으며, XPLAIN AI의 편집·검수 기준을 적용했습니다. 사실과 분석 의견을 구분하며, 오류가 확인되면 수정합니다.